章鱼做法-市场越来越“反传统”！美元、大宗商品同涨，美股和美债同跌

全球紧缩周期本就让投资难度增大，现在市场大类品种的走势也越来越挣脱过去的模型，比如美元和大宗商品同涨，美股和美债又同跌，想借鉴过去的投资经验也无从下手。

4月19日（周二）美元指数一度涨破101关口，为2020年3月以来首次。此前，圣路易斯联储主席布拉德在出席外交关系委员会的线上会议上表示不排除一次加息75个基点的可能。

布拉德说，美联储将联邦基金利率目标在年底前提高到3.5％左右，以帮助遏制目前处于40年高位的通胀。对于经济衰退言论，布拉德表示，目前谈论衰退还为时过早，因为美联储目前只上调了一次利率。他预计，美国经济将在2022年和2023年以超过长期趋势的健康速度增长，并预计失业率将降至3％以下。布拉德是联邦公开市场委员会（FOMC）的投票成员。

美联储大幅加息必然会引起美元回流，从而提升美元指数。过去美元和大宗商品走势是蹊跷板关系，强美元会压制商品端表现，但是这一次暂时还没看到这一现象。

大宗商品无论是能源类还是粮食类无一不在疯涨。布油年初至今涨超45％，黄金逼近2000美元/盎司关口，美国天然气5月期货涨穿8美元，创2008年9月以来的逾13年新高，美国玉米期货涨2.8％，突破每蒲式耳8美元，创2012年9月以来的近十年新高……

自2021年6以来，美元指数和大宗商品的共振上涨行情已延续了近10个月。主要原因是2021年全球经济出现明显复苏带动商品需求上涨，以及美元加息预期下资金回流美国推升美元指数上涨。2022年2月以来地缘政治风险加剧、美联储加息以及对俄制裁加速了美元指数和大宗商品进一步共振。

短期内，加息预期和避险情绪支撑美元继续上涨。在未来一至两个季度内，伴随市场对美联储加息预期升温，美元指数仍有继续上行的空间。全球疫情仍未彻底结束加上俄乌冲突陷入僵局，大宗商品价格高企状况短期内也难以改变。

美联储缩表意味国债供应将激增，价格下跌推动美国国债收益率持续走高。3月初以来，市场预期利率上升，借贷成本随之大幅上涨。缩表开启后，预计这一趋势会进一步加速。目前缩表进程下，面临波动性加剧和大量不确定性的环境，市场需要吸收大量国债，美国国债市场的流动性已经恶化至疫情以来最差。巴克莱美国综合债券收益指数自今年以来已经下跌了8.03％。

美股方面，不要和美联储作对是金玉良言，美国加息周期中股指难有好的表现。据芝商所（CME Group）美联储观察，美联储到5月份加息25个基点的概率为9.0％，加息50个基点的概率为91.0％。

今年以来，美三大股指还是负收益，其中纳斯达克指数跌幅最高，下跌近15％。4月12日新债王Jeffrey Gundlach 表示，近期股市格局与1999年走向十分相似，警告大家"美股大崩盘的经济惨剧恐再重演"！

通胀似乎是这一切的源头，什么时候通胀见顶，市场才可能回到正常的走势中。

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